本文摘要：公司近日公告，公司拟以24.57元/股非公开发行合计38258.03万股，作价94亿元并购有限公司股东正泰集团等持有人的正泰新能源开发100%的必要和间接权益;同时拟非公开发行筹措设施资金不多达45亿元投放光伏业务。公司迎合国家产业政策逃跑光伏行业发展机遇，通过这次并购大力布局光伏发电，完备电力产业链各个环节，从单一的装备制造企业升级为集运营、管理、生产为一体的综合型电力企业，打造出沦为全球领先的智慧能源研发与运营商。

公司近日公告，公司拟以24.57元/股非公开发行合计38258.03万股，作价94亿元并购有限公司股东正泰集团等持有人的正泰新能源开发100%的必要和间接权益;同时拟非公开发行筹措设施资金不多达45亿元投放光伏业务。公司迎合国家产业政策逃跑光伏行业发展机遇，通过这次并购大力布局光伏发电，完备电力产业链各个环节，从单一的装备制造企业升级为集运营、管理、生产为一体的综合型电力企业，打造出沦为全球领先的智慧能源研发与运营商。　　考虑到明年并表格影响，预计公司15、16年分别构建净利润17.85亿元（YOY-2.61%）、26.63亿元（YOY+49.17%），EPS1.05、1.57元，公司基本面务实，当前股价对应15、16年PE分别为29X、19X，保持购入建议，目标价39.0元（对应2016年动态PE25X）。

　　白鱼作价94亿元并购正泰新能源开发100%权益，幷筹措设施资金45亿元：正泰电器拟向正泰集团、正泰新能源投资、上海联成和、TreasureBay、通祥投资、浙景投资、君彤鸿璟等7家企业及南存辉等17位自然人出售其持有人的正泰新能源开发85.96%的股权。向南存辉等47位自然人出售其持有人的乐清祥如100%股权，向徐志武等45位自然人出售其持有人的乐清展图100%股权，向吴炳池等45位自然人出售其持有人的乐清逢源100%股权，向王永才等16位自然人出售其持有人的杭州泰库100%股权;乐清祥如、乐清展图、乐清逢源、杭州泰库合计持有人正泰新能源开发14.04%股权。本次并购已完成后，正泰新能源开发将沦为正泰电器全资子公司。

交易对方将与上市公司签订盈利补偿协议，允诺16年、17年及18年净利润分别不高于7亿元、7.5亿元和8亿元。同时公司白鱼发售股份筹措设施资金不多达45亿元分别投放国内外光伏电站项目33亿元、国内居民分布式光伏电站项目10亿元及智能生产应用于项目2亿元。　　并购标的为国内光伏电站的龙头企业：正泰新能源开发公司主要专门从事国内外光伏电站的研发、建设、运营、EPC工程总包及太阳能电池组件的生产及销售。

公司光伏电站规模、综合开发成本及投资回报率皆正处于行业领先地位。截至目前，公司已竣工幷网电站1133MW，入股公司已竣工幷网电站313MW，开建及中环线电站多达1GW，已签订战略协议的规划电站项目多达4GW。同时，公司享有700MW的太阳能电池片生产能力、1，300MW的太阳能组件生产能力，其中在德国享有300MW的太阳能组件生产能力。

　　加码光伏产业，步入新的盈利增长点：光伏产业受到影响大大，规模上看《全球新能源发展报告2015》，全球光伏发电装机总量从2006年的7.1GW快速增长到2014年188.8GW;成本上看随着光伏切换技术的提升，光伏发电成本正在持续上升;消纳能力看智能电网较慢发展将解决问题传统电网消纳瓶颈，给定能源结构中新能源发电比重的下降。目前，我国光伏行业正处于历史机遇期。

据《2015年光伏发电建设实施方案的通报》2015年发布命令全国追加光伏电站建设规模17.8GW，年度装机目标创历史新纪录。2015年9月28日，国家能源局公布《调增部分地区2015年光伏电站建设规模的通报》，全国减少光伏电站建设规模5.3GW，较原订2015年规划更进一步减少了30%、总建设规模超过23.1GW。正泰电气白鱼并购具备辽阔市场空间、正处于光伏行业较慢发展机遇期、具备领先竞争力的正泰新能源开发，享有较好的发展前景;预计上市公司将在现有业务盈利的基础上减少光伏业务盈利。　　盈利预测：考虑到明年幷表影响，预计公司15、16年EPS1.05、1.57元，公司基本面务实，当前股价对应2015、2016年PE分别为29X、19X，保持购入建议，目标价39.0元（对应2016年动态PE25X）。

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