本文摘要：大族激光近日发布三季度报告,营收有所下降:2015年前三季度,公司构建营业收入42.56亿元,同比上升0.20%;构建归母净利润6.12亿元,同比快速增长15.62%。 其中三季度构建营收17.11亿,同比上升13.24%;构建净利润2.89亿,同比下降5.76%。公司预计全年构建净利7.08-7.78亿,较去年增幅10%以内。 两因素致营收下降,盈利水平维持高位:公司三季度营收下降主要来自两方面原因:1)消费电子增长速度减慢+苹果小年。

大族激光近日发布三季度报告,营收有所下降:2015年前三季度,公司构建营业收入42.56亿元,同比上升0.20%;构建归母净利润6.12亿元,同比快速增长15.62%。　　其中三季度构建营收17.11亿,同比上升13.24%;构建净利润2.89亿,同比下降5.76%。公司预计全年构建净利7.08-7.78亿,较去年增幅10%以内。　　两因素致营收下降,盈利水平维持高位:公司三季度营收下降主要来自两方面原因:1)消费电子增长速度减慢+苹果小年。

今年是苹果小年,苹果市场需求互为较去年大幅度增加;此外手机等下游消费电子领域增长速度上升也对公司小功率激光业务带给一定影响。前三季度公司小功率激光业务增长速度在10%左右;2)业务结构调整,挤压大族元亨:公司于2014年10月出让大族元亨17%股权,对其收益仍然划入并表格范围。鉴于此,公司前三季度LED业务同比上升多达50%;3)盈利能力方面,公司增加毛利较低的LED业务占到比,同时小功率激光业务占到比下降,前三季度毛利率39.5%,其中三季度毛利率41.8%,盈利能力持续强化。

　　消费电子前景可期,新能源汽车带给新的增长点:1)消费电子领域,明年是苹果大年,苹果市场需求回落将为公司明年业绩带给承托;2)新能源汽车领域,今年1-9月我国新能源汽车共计生产144,284辆,同比快速增长2倍。预计到2020年我国新能源车约200万辆,2015-2020年填充增长率55%。今年公司用作新能源车用激光器超过3亿,较去年减少3倍以上。

公司新能源车用激光器占到国内50%以上市场份额,未来可享行业快速增长红利。　　调整以定减方案,大力前进以定减计划:公司10月调整以定减方案,将定增价调到20.0元/股,筹措41亿元,预计年底将取得证监会批文。

公司筹措资金主要投向高功率激光器、光纤激光器、工业机器人等新兴领域,大力布局先进设备技术工艺,为公司长年发展奠下基础。　　估值与评级:鉴于今年宏观形势并不悲观,公司在消费电子领域盈利增长速度收窄,我们上调了盈利预测:在考虑到回购摊薄的情况下,预计公司2015年-2017年EPS分别为0.58元、0.72元和0.83元,对应股价PE分别为43倍、35倍和30倍,上调评级至增持评级。　　风险提醒:消费电子市场需求或不约预期;以定减进展或不及预期。

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